杜邦分析法三个指标解析(杜邦分析”全面介绍)

ROE——净资产收益率——反映了一家企业使用其权益资本产生利润的能力。

杜邦分析将 ROE 的来源分解为三部分:利润率、周转率、杠杆率。其中前两项——利润率和周转率——构成了 ROA,即总资产收益率。如下图所示:

传统商业模式

传统商业模式往往依次做高这三个指标,即利润率——周转率——杠杆率。

举个例子来说,我家位于早高峰人流量较大的区域,附近缺少卖早餐的地方,我想早上卖煎饼来赚钱。

我首先想到的是:因为人流大又缺少竞争,我可以将煎饼卖的贵一点,其他地方卖5元,我可以卖6元,不愁卖不出去——即实现高利润率。

这么做了一段时间以后,我的生意被隔壁老王发现了,于是他也开始卖煎饼。为了抢夺我的客户,他卖5.5元。这么一来,我的6元煎饼就卖不出去了,于是我不得不降价到5.5元——我牺牲了高利润率。

利润率降低了,如果我还想像之前一样赚钱,那么我不得不想办法多卖几套,比如多吆喝一下——即提高周转率。

又过了一段时间,越来越多的人开始在我家附近卖煎饼,价格被压低到了市场平均水平——5元。因为卖的人多了,煎饼也越来越难卖了。也就是说,利润率和周转率都下降了,进而ROA不可避免的下降。

这种情况下,如果我还想保持之前的盈利水平,那么只能考虑提高杠杆,即借钱。但借钱有个前提——ROA要高于借款利率。

假设我的ROA为6%,借款利率为5%。我自己投入5万,再借5万,我一年可以实现的收入为 10*6%=0.6万,扣除利息5*5%=0.25万,得到利润0.35万,ROE为0.35/5=7%

我可以将这三个阶段做个类比:

高利润率阶段——躺着赚钱

高周转率阶段——赚幸苦钱

高杠杆率阶段——赚风险钱

互联网商业模式

在互联网商业模式下,排序变成了周转率——利润率——杠杆率

还是以卖煎饼为例,我采用与以上完全不同的策略——市场卖5元,我也卖5元,我不要高利润率,我要快速吸引顾客,薄利多销依然可以赚钱。

事实上,就算我现在卖的贵,得到了高利润,老王就会立刻加入竞争,拉低我的利润,所以我现在一上来就将市场格局定在低利润上(赚辛苦钱)。这样的做好处——老王看到我卖5元,觉得很难赚钱,就不会也想来卖煎饼了。

我通过卖煎饼吸引了大量客户,时间一长,我和客户都互相认识了,我给我的煎饼摊起了个名字,我还找美食节目来采访我打广告,逐步在客户心中建立成了品牌。然后我逐步提高价格,实现高利润率。此时老王想在周围再摆一个煎饼摊就比较难了。

这就是互联网的商业模式——先抢占市场(做高周转),再提高利润。这一模式的关键在于抢占市场后建立起商业壁垒,使得在之后的提高价格阶段,竞争者难以通过低价策略将市场抢过去。

新商业模式

第三种商业模式,我称其为新商业模式。与互联网商业模式一样,新商业模式同样先做高周转,再做高利润。与互联网商业模式不一样的是,新商业模式做高利润的产品(或场景)不同于做高周转的产品(或场景)。

再以卖煎饼为例。与之前互联网模式一样,我先低价吸引客户。但区别是我不期待在煎饼上赚取高利润。

卖煎饼需要采购鸡蛋,我一天卖很多煎饼,我需要采购很多鸡蛋。因为我的鸡蛋采购量大,我可以从鸡蛋供应商那里拿到较低的批发价格。这个规模优势当然提高了我卖煎饼的利润,但我的下一步才是我真正实现高利润的地方——我开始在中午时间卖蛋炒饭。利用我在鸡蛋采购上的优势,我试图在蛋炒饭上实现高利润率。

下图总结了新商业模式

通过低价或者垄断形成规模,再通过其他产品(场景)将规模变现。

新商业模式其实是互联网商业模式的更一般化情况。在真实的商业世界中,我们可以看到很多新商业模式的案例,采用这种商业模式的企业未必都是互联网公司。

比如机场——机场垄断带来了客流量(利润低),通过机场商业(免税以及餐饮)变现客流实现高利润。

比如免税店——从机场免税店获得规模(受机场“剥削”,利润低),再通过离岛免税将规模变现(不受机场“剥削”,利润高)——可参见前文《“中国国旅”——打造免税巨头》

比如小米——提供高性价比的硬件设备(利润低),通过互联网服务以及loT来获取高利润。

比如电影院(主要是国外影院)——电影带来客流(本身并不赚钱),通过卖爆米花等零食获得高利润,即爆米花经济(Popcorn Economy)。

总结

新商业模式使得我们对规模效应产生了新的认识。

一般来说,提到规模效应,就是成本的降低。但事实上,规模效应还可能直接带来收入,关键在于找到变现的渠道。

如果一个生意的利润低,提高价格或许只能导致客户的流失,不妨考虑基于现有业务,如何派生出其他利润点。