碧水源股票行情分析(水处理龙头碧水源为何股价十年难涨详解)

碧水源于2021年4月24日披露一季报,公司2021年一季度实现营业总收入17.3亿,同比增长17.8%;实现归母净利润1694.8万,同比下降70.8%,降幅较去年同期扩大;每股收益为0.01元。

碧水源业绩数据

由于一季报不及市场预期,一季报公布首个交易日股价大跌4.64%,随后股价也接连下跌,最终创下今年以来的新低6.84元。更让投资者被感煎熬的是,碧水源作为膜技术污水处理龙头企业,碧水源自去年三月份高点11.75元,已经接近腰斩,跟2015年5月的历史新高26.23元,更是跌幅超过70%,如今的股价已经跌回十年前,让无数投资者纷纷折戟在碧水源手里。

碧水源股价走势

作为污水处理龙头的碧水源,去年获得国资30亿巨额入股,加上今年超过36家机构调研,可以说集万千宠爱于一身,为何依然难改碧水源股价下跌。今天笔者为你揭秘碧水源为何难涨。

一、业绩逐年下滑,虽有国资入股驰援,经营业绩依然没有好转。

碧水源自2017年实现25.1亿净利润后,公司业绩次年就惨遭断崖式下跌,营收更是逐年下滑。为了扭转公司颓势,缓解控股股东质押爆仓危险,公司引入国资,但却没能实现业绩承诺,导致投资者再次失望。

2019年5月6日,碧水源披露了《关于控股股东、实际控制人及其他股东签署股份转让协议暨权益变动的提示性公告》,公司控股股东、实际控制人文剑平、股东刘振国、陈亦力、周念云及武昆与中国城乡签署了《关于北京碧水源科技股份有限公司之股份转让协议》,原转让方拟向中国城乡转让其合计持有的公司3.37亿股股份,转让价款总计31.90亿元。同时,根据股权转让协议,碧水源承诺,2019-2021公司需完成业绩分别增长10%、15和20%的承诺。碧水源 2019 年实现净利润 138,069.06 万元,较 2018 年净利润增长 10.94%,勉强完成 2019 年的业绩承诺目标。然而2020 年碧水源业绩不增,净利润反而17.2%,而今年一季度净利润更是大跌70.8%。无疑严重打击了投资者的信心。

二、成也PPP,败也PPP。

2014年我国推出基础设施行业投融资PPP模式政策,以及2015年4月“水十条”出台,水务行业开始集中向 PPP模式方向发展。

碧水源作为污水膜技术处理龙头企业,自然是大幅受益,其订单数量和销售收入自然也跟着水涨船高。碧水源营收从2014年的34.49亿迅猛增长到2017年前137.7亿,。然而PPP模式是一把双刃剑。PPP项目大多属于BOT结算方式,前期投资大、经营期长,这对于公司现金回流具有一定的风险性。

由此导致了碧水源的投资活动产生的现金流量净额从-7.576亿迅速暴增到2017年的-110.7亿。与此同时,2015-2018年年中,碧水源应收账款金额由25.65亿元升至48.24亿元,三年间数值扩大近两倍。随着碧水源应收账款的不断增加,其财务风险也将之扩大。碧水源的负债率更是直线攀升,目前已经从刚上市时候的32%,提升到65%。为了缓解公司现金流紧张,碧水源控股股东只能不断质押手中的股票。最后,由于公司业绩不佳,股价持续走低,导致控股股东还面临爆仓失去控制权的危险,无奈只能卖身于国资。

可以说现金流紧张、应收账款高企是环保企业行业的通病。由于环保企业大都需要做不少工程。而工程项目的非标准化程度很高。与此同时,开发一个工程的周期一般较长,完结后还需要通过审核才能拿到工程款。而环保企业除了要做工程,还需要通过BOT方式进行资产运营,这个过程漫长又复杂,更是加大了财务风险。近年来环保行业上市公司财报频繁“暴雷”,除了著名了神雾“双雄”外,还有三聚环保、盛运环保、天翔环境等等,结局好的还能获得国资入股拯救公司,差的只能惨遭退市。

三、行业竞争激烈,导致公司毛利率不断降低,净资产收益率更是下滑严重。

碧水源历年净资产收益率

2015-2020年年中,碧水源毛利率由41.20%降至29.83%,销售净利率由27.95%降至12.48%。由此导致碧水源的净资产收益率连年走低,2020年更是降到5.55%,这和银行的长期存款基本差不多。而碧水源还要通过大量资金的投入和人力投入,同时还要面对应收账款收不回,项目失败等危险。这种高投入、高风险却换回低回报的企业,显然难以获得机构投资者的法眼。

正是以上种种原因导致碧水源自2017年后,股价扭头向下,一路跌到如今的7块多,甚至低于2010年刚上市时候的股价。