什么是滞涨?

滞胀的特征是经济增长缓慢,失业率相对较高或经济停滞,同时伴随着物价上涨(即通货膨胀)。滞胀也可以定义为伴随国内生产总值(GDP)下降的一段时期。

滞胀说白了就是经济增长放缓,再加上通货膨胀上升的经济现象,往往还伴随着失业率居高不下。

这种不利的组合非常难受,因为这会让政府的调控陷入两难境地,因为大多数旨在降低通胀的举措可能会减缓经济增长,并环境失业率,而拉动经济、降低失业率的政策可能会加剧通胀。

经济学家们对滞胀的原因还没有达成共识。每种经济学学派对其起源都有自己的看法。然而,可以得出两种主要的理论:供应冲击和糟糕的经济政策。

供应冲击理论认为,当一个经济体面临商品或服务供应的突然增加或减少(供应冲击)时,比如石油价格的快速上涨,就会发生滞胀。在这种情况下,价格会飙升,生产成本更高,利润更低,从而放缓经济增长。

第二种理论认为,滞胀可能是糟糕的经济政策造成的结果。例如,政府可以制定一项损害产业的政策,同时过快增加货币供应。这些政策的实施可能同时导致经济增长放缓和通货膨胀加剧。

中国面临滞涨的局面吗?

11月15日,国家统计局新闻发言人、经济综合统计司司长付凌晖谈到中国经济的滞涨问题。

由于受到三季度疫情和汛情等因素的冲击,经济增速有所放缓,同时国际大宗商品价格的上涨带来的输入性影响和国内部分能源、原材料产品的供给偏紧,也造成了工业生产者出厂价格涨幅扩大,看起来好像出现了一些滞胀的表象。但是这种情况是受到短期冲击因素造成的,是一种阶段性的状况。

总之,他认为中国经济目前看起来的滞涨,这只是一种表象,是一种短期冲击的影响。

1、中国的经济增速确实在放缓。2021年第三季度国内生产总值(GDP)同比增长4.9%,低于预期,中国10月工厂活动收缩幅度超过预期,连续第二个月萎缩。10月份官方制造业采购经理人指数为 49.2,低于 50 的水平。

经济数据当然是很明显的,即使不列举经济数据,从我们的个人感受也能略知一二,钱越来越难赚了,经常能看到裁员的消息,虽然失业率数据保持稳定,但是实际失业率一定是提高的。尤其是年轻人的失业率。

房地产市场的低迷也是重要因素,80个核心城市有三分之二房价都比较低迷,连续出现地方政府的限跌令,交易量萎缩,房地产开发商陷入债务困境。而房地产占中国GDP的30%,这种情况下,可以明显地知道经济增速确实是压力很大的。

2、物价也确实在上涨。PPI 指标维持在高位,我们都知道今年大宗商品经历了什么。

不过,统计局把当前中国的滞涨现象归结为短期冲击也是有道理的。一方面疫情导致国内经历了几次局部封锁措施,这抑制了经济增长。旅游、航空、餐饮等行业受到的影响最大。叠加房地产行业的放缓,导致了经济增速走低、失业率增加。一旦疫情缓解,这些服务业的增长就可以对冲一部分建筑业的放缓。

但是疫情也确实是一个不确定性很大的事情,但是何时能够恢复正常,这个还不好说。

物价上涨这是供应链冲击的结果,不过目前大宗商品的价格已经开始下跌,而PPI是滞后指标,我们应该可以在2022年看到中国PPI指数的下降,目前应该已经接近工业品通胀的顶部。这也是最近央行连续逆回购的原因。

显而易见,目前我们在通胀和经济发展中,选择的经济发展,这和美联储的判断同出一辙,都认为目前的物价上涨是短期因素,相反,经济增长的压力是实实在在的。

中国希望解决经济中的一些长期问题,包括控制家庭和企业债务——尤其是在充满泡沫的房地产市场——以及长期的气候目标和日益严重的分配问题。

但是没有想到的是,其他因素,包括新型冠状病毒的爆发、全球供应链瓶颈和飙升的原材料价格,在很大程度上加剧经济压力。

中国将把经济的重心再次放在保增长、保就业上。但是没有证据表明中国会放开房地产市场以及对大型互联网公司监管的努力。